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O mercado de petróleo está contando duas histórias distintas, e os preços futuros dependem de qual delas prevalecerá. No curto prazo, os mercados de energia estão se apoiando fortemente em retiradas, cortes de produção, estoques de produtos refinados e destruição de demanda para manter os preços sob controle. Se a situação continuar inalterada, a queda dos estoques poderá impulsionar os preços para o céu até meados do verão. Por outro lado, o mercado enfrenta uma situação de excesso de oferta assim que o Estreito de Ormuz reabrir e uma enxurrada de petróleo do Oriente Médio voltar ao mercado, de acordo com a Fitch Ratings – e os mercados financeiros estão precificando esse cenário. Como sempre, o resultado depende do momento de um acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irã, e de quanto petróleo pode passar pelos bloqueios nesse meio tempo.
Dado o atual fechamento do estreito, o cenário de estoques não é favorável a preços baixos. A U.S. Energy Information Administration (EIA) anunciou na terça-feira que os estoques de petróleo da OCDE estão a caminho de atingir seu nível mais baixo desde o início dos registros em 2023, e continuarão caindo até dezembro, mesmo no caso de uma reabertura de Hormuz.
"Sob nossas premissas, esperamos que os estoques globais de petróleo caiam em média 6,3 milhões de b/d no 2T26 e 7,6 milhões de b/d no 3T26", escreveu a EIA, acrescentando que isso provavelmente levará o Brent de volta acima de US$ 100 por barril durante o verão. O alto preço do petróleo bruto e as crescentes intervenções governamentais também estão diminuindo a demanda, e a EIA prevê que o mundo consumirá cerca de 1,1 milhão de barris por dia a menos do que em 2025 – um declínio raro não visto desde a pandemia (e uma contribuição significativa para a redução das emissões globais de CO2).
A verdadeira questão para a precificação do mercado, de acordo com o diretor de pesquisa da Kpler, Matt Smith, é quando os EUA deixarão de exportar petróleo bruto e produtos refinados para o exterior. Com o setor de refino da China implementando cortes acentuados na produção e cessando as exportações de produtos, os mercados de combustível com falta de oferta vieram para a Costa do Golfo dos EUA para obter cargas de exportação. As refinarias asiáticas também vieram em busca de petróleo bruto. "Os EUA estão colocando todos esses barris no mercado, mas os estoques dos EUA estão se esgotando", disse Smith em uma entrevista recente. "Quando os EUA pararem de enviar esses barris, é quando a música para."
Estimativa final de petróleo bruto para a semana de 5 de junho.
Retirada total de petróleo bruto de 12,91 milhões de bbls.
Liberação de SPR de 7,9 milhões de bbls.
Retirada comercial de petróleo bruto de 5,01 milhões de bbls. pic.twitter.com/R6zbhgLJCZ
— HFI Research, 8 de junho de 2026
Smith observa que a Casa Branca obteve excelentes resultados ao diminuir o preço dos futuros de petróleo com anúncios de acordos de paz, fazendo com que analistas que anteriormente previam petróleo bruto acima de US$ 110 decidissem ficar em silêncio por razões de reputação – mas, em uma base racional, ele vê preços disparando como mais provável do que nunca. "Não sei quem precisa assumir o manto de pedir petróleo a US$ 200. Eu o pegarei, sabe, aceitarei um golpe adicional de estar errado", disse Smith.
As previsões mais sombrias dependem de o estreito permanecer fechado; uma vez que ele se abra, a situação pode mudar rapidamente. De acordo com a Fitch Ratings, os preços do petróleo cairão assim que o estreito for liberado porque o mundo estará estruturalmente com excesso de oferta em semanas. "Projetamos que o mercado retornará ao excesso de oferta a partir de setembro de 2026 devido à falta de danos materiais à infraestrutura de petróleo regional, rápida recuperação na produção do Oriente Médio, forte crescimento da oferta não-OPEP e potenciais aumentos na produção da OPEP além das cotas pré-conflito", previu a Fitch. A agência de classificação prevê um preço médio anual para o Brent de US$ 87 por barril, abaixo dos níveis atuais.
Se o estreito não reabrir até julho ou agosto, esse será um ponto decisivo, sugerem vários analistas. "Os primeiros 100 dias da crise de Hormuz provaram que os mercados de petróleo podem se adaptar até mesmo à mais grave interrupção de oferta. Os próximos 100 dias podem nos dizer como os mercados respondem quando atingem os limites da adaptação", comentou Karim Fawaz, Diretor do grupo Energy Advisory da S&P Global.
