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El operador de buques gaseros handysize reportó un ingreso neto atribuible a los accionistas de $53 millones, o 86 centavos por acción, en el segundo trimestre, mientras que el EBITDA alcanzó los $101.6 millones. El EBITDA ajustado fue de $86.4 millones. Las ganancias promedio equivalentes al fletamento por tiempo (TCE) subieron a un récord de $33,946 por día, con una utilización de la flota que llegó al 90.8%.
Hablando durante un seminario web de Capital Link, el CEO de Navigator Gas, Mads Peter Zacho, dijo que el trimestre destacó el potencial de ganancias de la plataforma combinada de transporte marítimo y terminal de la compañía en un momento en que las interrupciones geopolíticas están remodelando los flujos comerciales globales de gas.
Un factor importante fue el mercado de etileno handysize, donde los viajes más largos y la fuerte demanda han reducido la capacidad de buques disponible. Las ganancias promedio de TCE de Navigator aumentaron desde los $28,216 por día un año antes.
La compañía también se ha beneficiado indirectamente de las interrupciones en el Medio Oriente. Navigator actualmente no transita el Estrecho de Ormuz, y solo alrededor del 3% de sus volúmenes de exportación se originaron en el Golfo antes del conflicto, lo que limita su exposición directa.
Pero la interrupción más amplia ha empujado a algunos compradores asiáticos hacia proveedores más al oeste, aumentando las distancias de navegación y absorbiendo más capacidad de buques.
Zacho dijo que esos viajes más largos han apoyado la utilización y las tarifas de flete, al tiempo que hacen que las exportaciones norteamericanas de GLP, etano y petroquímicos sean cada vez más atractivas para los compradores que buscan diversificar sus cadenas de suministro.
Navigator considera que el etano ofrece las perspectivas de crecimiento estructural más sólidas entre sus cargas principales, que también incluyen GLP, etileno y amoníaco.
El etano de EE. UU. sigue siendo una materia prima petroquímica de costo relativamente bajo en comparación con la nafta, mientras que la expansión de la infraestructura de exportación está abriendo la puerta a mayores volúmenes que se mueven de América del Norte a Asia. El etileno se beneficia de muchas de las mismas economías, con la producción estadounidense basada en etano que sigue siendo competitiva en los mercados europeos y asiáticos.
Navigator está posicionando su flota en consecuencia.
Cuatro nuevas construcciones capaces de transportar etano y etileno están programadas para su entrega entre diciembre de 2026 y diciembre de 2027, lo que le dará a la compañía capacidad adicional para participar en los comercios en expansión. En total, Navigator tiene seis nuevas construcciones encargadas, con financiación ya asegurada.
El lado de la oferta también sigue siendo relativamente favorable. La cartera de pedidos de buques gaseros handysize representa aproximadamente el 11% de la flota existente, mientras que aproximadamente el 17% de los buques tienen más de 25 años.
Navigator cree que el desguace y otras retiradas podrían dejar el segmento con un crecimiento neto de la flota limitado, y potencialmente negativo, en los próximos años. Combinado con el aumento de las exportaciones de EE. UU. y las distancias de navegación más largas, esto podría seguir apoyando las tarifas de flete incluso cuando las condiciones inusualmente fuertes observadas durante el segundo trimestre se normalicen.
La terminal de exportación de etileno Morgan's Point, propiedad al 50% de Navigator y ubicada cerca de Houston, también entregó resultados récord.
El rendimiento alcanzó las 374,278 toneladas durante el trimestre, cerca de la capacidad nominal de la instalación, generando $7.1 millones en ganancias de capital para Navigator. La gerencia espera que la terminal logre un rendimiento anual récord en 2026.
Se han firmado cuatro nuevos acuerdos de compra desde principios de año, y hay conversaciones en curso con clientes adicionales.
La terminal también podría proporcionar a Navigator otra fuente de capital. El activo actualmente no tiene deudas, y Zacho dijo que agregar deuda podría liberar hasta $150 millones, aunque caracterizó la posibilidad como flexibilidad financiera más que como una transacción anunciada.
Mientras tanto, Navigator ha estado vendiendo buques más antiguos y no esenciales a medida que renueva la flota.
La compañía vendió el Navigator Pegasus por un ingreso neto de $30.5 millones, registrando una ganancia de $15.3 millones. También ha acordado vender ocho buques gaseros junto con su participación en Unigas International B.V. por aproximadamente $183 millones, con una ganancia esperada de entre $66 millones y $69 millones.
La gerencia espera que la combinación de nuevas construcciones y tonelaje de segunda mano más nuevo reduzca la edad promedio de la flota, mejore la eficiencia del combustible y aumente la capacidad de ganancias.
Navigator entró en la segunda mitad con una flexibilidad financiera sustancial. Tenía $225.9 millones en efectivo no restringido al 30 de junio, aumentando a aproximadamente $362 millones, incluyendo efectivo restringido, al 3 de agosto. La deuda neta con respecto al EBITDA ajustado de los últimos 12 meses se situó en 2.2 veces.
Un balance más sólido permite a Navigator buscar el crecimiento mientras continúa devolviendo efectivo a los accionistas.
Su política de retorno de capital apunta a una combinación de dividendos fijos y un componente variable igual al 35% del ingreso neto atribuible a los accionistas. La junta ha aprobado un aumento en el dividendo trimestral fijo a 8 centavos por acción a partir de los resultados del tercer trimestre de 2026.
Incluyendo su retorno de capital recientemente anunciado, Navigator espera haber devuelto aproximadamente $306 millones a los accionistas desde diciembre de 2022.
De cara al futuro, la compañía está considerando compras adicionales de buques de segunda mano, nuevas construcciones e inversiones en infraestructura energética, y la gerencia enfatiza que los proyectos futuros deben complementar su negocio de transporte marítimo o fortalecer su posición en las cadenas de suministro de amoníaco, etano y etileno.
Para Navigator, la apuesta más amplia es que el crecimiento de las exportaciones de gas de EE. UU., el crecimiento restringido de la flota handysize y las rutas comerciales globales cada vez más largas y complejas seguirán creando oportunidades mucho más allá de su récord del segundo trimestre.
