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El mercado del petróleo está contando dos historias distintas, y la fijación de precios futura depende de cuál prevalezca. A corto plazo, los mercados energéticos se apoyan fuertemente en las extracciones, los recortes de producción, los inventarios de productos refinados y la destrucción de la demanda para mantener los precios bajo control. Si la situación continúa sin cambios, la caída de los inventarios podría disparar los precios a mediados del verano. Por otro lado, el mercado se enfrenta a una situación de sobreoferta tan pronto como se reabra el Estrecho de Ormuz y una avalancha de petróleo de Oriente Medio vuelva al mercado, según Fitch Ratings, y los mercados financieros están descontando este escenario. Como siempre, el resultado depende del momento de un acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, y de cuánto petróleo pueda pasar a través de los bloqueos mientras tanto.
Dada la actual interrupción en el estrecho, el panorama de los inventarios no es favorable para precios bajos. La Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) anunció el martes que los inventarios de petróleo de la OCDE están en camino de alcanzar su nivel más bajo desde que se comenzaron a registrar en 2023, y seguirán cayendo hasta diciembre incluso en caso de una reapertura de Ormuz.
"Bajo nuestras suposiciones, esperamos que los inventarios mundiales de petróleo caigan en un promedio de 6.3 millones de b/d en el segundo trimestre de 2026 y en 7.6 millones de b/d en el tercer trimestre de 2026", escribió la EIA, añadiendo que esto probablemente impulsará el Brent por encima de los $100 por barril durante el verano. El alto precio del crudo y las crecientes intervenciones gubernamentales también están reduciendo la demanda, y la EIA pronostica que el mundo consumirá aproximadamente 1.1 millones de barriles por día menos de lo que consumió en 2025, una rara disminución no vista desde la pandemia (y una contribución significativa a la reducción de las emisiones globales de CO2).
La verdadera pregunta para la fijación de precios del mercado, según Matt Smith, director de investigación de Kpler, es cuándo EE. UU. dejará de exportar crudo y productos refinados al extranjero. Con el sector de refinación de China implementando fuertes recortes de producción y cesando las exportaciones de productos, los mercados de combustible con poca oferta han acudido a la Costa del Golfo de EE. UU. para obtener cargamentos de exportación. Los refinadores asiáticos también han venido buscando crudo. "EE. UU. está poniendo todos estos barriles en el mercado, pero los inventarios de EE. UU. se están agotando", dijo Smith en una entrevista reciente. "Cuando EE. UU. deje de enviar esos barriles, ahí es cuando la música se detiene".
Estimación final de crudo para la semana del 5 de junio.
Extracción total de crudo de 12.91 millones de bbls.
Liberación de la SPR de 7.9 millones de bbls.
Extracción comercial de crudo de 5.01 millones de bbls. pic.twitter.com/R6zbhgLJCZ
— HFI Research, 8 de junio de 2026
Smith señala que la Casa Blanca ha tenido excelentes resultados al reducir el precio de los futuros del petróleo con anuncios de acuerdos de paz, haciendo que los analistas que anteriormente pronosticaban un crudo de más de $110 decidieran guardar silencio por razones de reputación, pero sobre una base racional, ve precios disparados como más probables que nunca. "No sé quién necesita asumir este manto de pedir un petróleo de $200. Yo lo asumiré, sabes, asumiré un golpe adicional por estar equivocado", dijo Smith.
Los pronósticos más graves dependen de que el estrecho permanezca cerrado; una vez que se abra, la situación puede cambiar rápidamente. Según Fitch Ratings, los precios del petróleo se desplomarán tan pronto como se despeje el estrecho porque el mundo estará estructuralmente sobreabastecido en cuestión de semanas. "Proyectamos que el mercado volverá a la sobreoferta a partir de septiembre de 2026 debido a la falta de daños materiales a la infraestructura petrolera regional, la rápida recuperación de la producción de Oriente Medio, el fuerte crecimiento de la oferta no OPEP y los posibles aumentos de la producción de la OPEP más allá de las cuotas previas al conflicto", predijo Fitch. La agencia de calificación predice un precio promedio anual para el Brent de $87 por barril, por debajo de los niveles actuales.
Si el estrecho no se reabre en julio o agosto, ese será un punto decisivo, sugieren múltiples analistas. "Los primeros 100 días de la crisis de Ormuz demostraron que los mercados petroleros pueden adaptarse incluso a la interrupción más grave del suministro. Los próximos 100 días pueden decirnos cómo responden los mercados cuando alcanzan los límites de la adaptación", comentó Karim Fawaz, Director del grupo de Asesoría Energética de S&P Global.
